2017年涂料界出过几次大的地震，先是PPG向发出三份收购要约，遭拒后铩羽而归，然后是10月底阿克苏诺贝尔确认正与艾仕得进行并购洽谈。事情到了近日，双方合并谈判终止的消息来得让人猝不及防。

    11月21日，由于无法达到双方同意的条款，阿克苏诺贝尔和艾仕得决定结束合并谈判。艾仕得表示，将继续寻找其他“替代者”。同一日，立邦的母公司日本涂料控股株式会社（日涂控股）向艾仕得发出收购要约。据知情人士称，日涂控股提出以现金的方式收购艾仕得公司所有股票，并且出价高于艾仕得当日的收盘价（33.54亿美元）。

    艾仕得方面并未透露日涂控股的收购要约对其终止与阿克苏诺贝尔的合并谈判产生了什么影响，也未公布谈判破裂的详细原因。

    阿克苏诺贝尔方面则表示，公司拆分专业化学品业务并向股东分配收益的计划不受影响，将继续专注于加快可持续增长战略，以及通过专注而高效的业务来提升盈利能力，继续努力完成2020年财务指导值（销售回报率（ROS）为15%，投资回报率（ROI）>25％）。

    一、阿克苏诺贝尔和艾仕得之间的“有缘无分”

    长期以来，艾仕得一直是被认为是加入阿克苏诺贝尔的热门人选，阿克苏诺贝尔的首席执行官Thierry Vanlancker也非常熟悉艾仕得，当时他仍然是化学巨头的高管之一，并且在2013年与杜邦高性能涂料业务分拆成艾仕得涂料这一事件密切相关。

    艾仕得是一家来自美国的公司，在领域处于市场领先地位。在这一业务领域，阿克苏诺贝尔也很活跃，品牌包括Sikkens(新劲)，Lesonal(莱顺)，但不是那么重要。阿克苏诺贝尔和艾仕得合并可以在汽车涂料市场占据更大的份额，通过消除重叠业务，可以实现显著的成本优势。

    而且，阿克苏诺贝尔和艾仕得的之间的对等合并如果成功，双方将共同打造一家规模可比肩PPG的涂料巨头，现有行业格局将被改写。

    二、半路杀出的立邦能成功收购艾仕得吗？

    对于半路杀进来的日涂控股而言，收购艾仕得将帮助其打开美国市场，并有力推动汽车涂料市场的发展。

    日涂控股创立于1881年，是日本第一家涂料企业，主营、工业涂料、汽车涂料、船舶涂料等产品。在早年的很长一段时间，日涂控股都主要将业务重心放在日本国内，直到上个世纪六七十年代通过与新加坡吴德南集团的合作开始，立邦的业务开始陆续进入泰国、马来西亚、菲律宾、越南等东南亚国家，以及韩国、印度、中国等国家和地区，形成今天的立时集团。

    其后，日涂控股2015年通过对亚洲区域与吴德南集团合资的事业的收购，迅速攀升至全球第四大涂料生产商。2016年，日涂控股营业额达44.24亿美元。其中，亚洲地区的销售额占总营业额的一半以上。

    不过，日涂控股虽然在亚洲市场所向披靡，但欧洲市场和美国市场一直是其软肋。日涂控股发言人曾表示，希望能在美国和欧洲市场进行扩张，使之成为“全球性的涂料企业”。

    此次收购艾仕得是日涂控股打开美国市场的一个机会。而且，和阿克苏诺贝尔一样，汽车涂料虽然也是日涂控股主营业务，但并不是那么重要，才是对其销售额贡献最大的业务。

    一旦立邦和艾仕得合并成功，一个全球第四，一个全球第五，合并后或将超越阿克苏诺贝尔，跃居为全球第三，缔造一个超过85亿美元的涂料王国，但现在还不排除还有其他的可能，艾仕得或许会接受其他企业的合并谈判。

    11月22日，日涂控股确认向艾仕得发出收购要约是“事实”，尽管“对于这一（收购）提案，并不能确定两家公司之间能够达成共识”。最后结果还得看谈判情况。现在，外界认为日涂控股首要担心的应该是如何筹足现金的问题。今年3月，日涂控股刚刚斥资6.08亿美元完成收购收购邓恩涂料（Dunn-Edwards）的全部股份。

    三、阿克苏诺贝尔未来可能面临的挑战

    立邦和艾仕得合并成功对于阿克苏诺贝尔来说，应该不是一个利好的消息，因为这意味着阿克苏诺贝尔将面临更加激烈的竞争。阿克苏迄今为止的双重结构经常遭到股东的批评，也是因为顾及股东的利益才决定将专业化学品业务拆分出售，成为纯粹的和涂料公司。

    在PPG和阿克苏诺贝尔那场长达三个月的拉锯战中，主张合并的美国激进派股东Elliot管理公司曾出面要求阿克苏诺贝尔与PPG重启谈判，否则威胁将召开特别股东会，还曾一怒之下将阿克苏诺贝尔告上了法庭，对阿克苏诺贝尔造成了重大影响。后来终于在8月份通过建设性协商就实现股东关系正常化达成协议。根据协议，阿克苏诺贝尔和Elliott双方同意在至少3个月的期限内暂停一切法律诉讼。

    现在，三个月的协议时间转瞬即过，已成为阿克苏诺贝尔最大股东的Elliott会不会继续威逼阿克苏诺贝尔还未可知。因为根据荷兰的收购法规，PPG可在12月重新发起收购，但PPG的CEO Michael McGarry表示，三个多月的拉锯已耗尽了公司对收购阿克苏诺贝尔的兴趣。

    可能是宣伟和威士伯合并成功后所带来的收益令人心动，众多狩猎者伺机而动，不过对于作为猎物的企业来说，滋味可能就没那么好了。